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《大行》高盛：國壽(02628.HK)管理層看好明年銷售動能 冀提供更穩定股東回報
2026-11-09 13:25:21 高盛發表研究報告指，中國人壽(02628.HK)投資者關係團隊及精算、財務與投資部門管理層舉行小組會議。投資者問題集中於銷售及利潤率前景、投資策略更新(尤其是股票資產配置)，以及在淨利潤大幅波動下的2026財政年度派息。管理層認為代理及銀保渠道進入2027年仍見正面動能，並指出股市波動未影響分紅產品保單持有人紅利及銷售。就派息方面，中國人壽重申有意隨時間提供更穩定的股東回報。 銷售方面，管理層將2026年第三季銀保疲弱主要歸因於精細化費用管控措施實施，令銷售人員實質收入明顯減少，並受去年7、8月高基數加劇。展望未來，管理層認為保險產品仍具吸引力，並繼續看好2027年銷售動能。 代理渠道亦見正面動能，代理人數於2026年第三季重回復增長，代理人質素及留存改善。該公司預期2027年分紅產品仍為主要增長動力，新業務價值利潤率相對2026財政年度料保持穩定。 投資方面，分紅基金在以公允價值計量且其變動計入損益(FVTPL)與計入其他全面收益(FVOCI)資產之間的配置靈活性較高，傳統組合則對FVOCI股票資產配置較高。在股市波動加劇下，公司強調會平衡壽險公司的長投資年期與短期盈利影響。國壽認為科技股具吸引的長期回報，將積極優化FVTPL敞口，並在吸引估值水平建倉。 固定收益方面，新資金收益率目前約2.2%，高於約1.7%的新業務負債成本；管理層預期十年期國債收益率短期仍區間波動，並繼續增持15年或以上超長期債券以更好匹配負債久期。 海外投資約佔總資產1%(不含經港股通持倉)，公司正積極關注債券通及ETF通機會，但因目前合適資產有限，預期推進將較為漸進。 派息方面，國壽知悉投資者關注2026財政年度派息，因淨利潤大幅波動，並重申有意隨時間提供更穩定股東回報。就新披露的剔除短期股票波動後的調整後利潤，管理層認為隨時間每股派息增長或可更貼近調整後利潤增長，但過程料屬漸進。 該行維持國壽H股及國壽(601628.SH)A股「中性」評級，12個月目標價分別為28.5港元及42元人民幣。(da/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |