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《大行》匯研降泡泡瑪特(09992.HK)目標價至115.6元 超高速增長過渡至正常化需時更長
2026-11-02 15:40:39 匯豐環球研究發表研究報告指，泡泡瑪特(09992.HK)2026年第三季業績遜於該行已下調後的預期，主要受中國銷售較預期更弱拖累，海外銷售仍然低迷但大致符合預期。該行將2026至2028年盈利預測下調5%至10%，維持「持有」評級，目標市盈率13.3倍計，目標價由124.4港元降約7%至115.6港元。 該行指出，第三季收入按年下跌47.1%，較該行預測低10.5%。中國收入按年跌27.5%，對比該行原先預期跌16.9%；海外收入按年跌68.6%，大致符合預期。中國業務差距大於預期，顯示需求疲弱已不止於Labubu調整，客流放緩、新客獲取及ARPU增長亦構成更廣泛挑戰。 該行表示，管理層預期2026年下半年毛利率將因海外價格調整、地區組合不利及銷售規模偏弱而按季受壓，加上海外開店推高銷售開支。該行將2026年純利預測下調5.2%至91.8億元人民幣，並把較弱的第三季銷售走勢外推至2027年，明年收入及純利預測各下調6.1%及8.7%。由於可持續復甦能見度有限，該行將2026至2028年收入及純利複合年增長率假設分別降至10%及14%。該行目前2026年純利預測較市場預期低16%。 該行認為，Labubu帶動的超高速增長動能消退後，公司由超高速增長過渡至更正常化增長需時更長，短期盈利催化劑不多，對更廣泛需求復甦的能見度有限，不足以支持持續重新評級。(da/ad)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |