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《大行》花旗料內地大型銀行派息比率逐步升至約40% 看好內銀H股重估空間
2026-08-31 12:22:05 花旗發表報告指，其覆蓋的21家中國銀行於上半年撥備前經營利潤按年增長9.9%，強於預期，受惠於強勁交易收益、具韌性的貸款增長，以及淨息差趨於穩定。雖然上半年盈利增長較慢，僅按年增長3.2%，因保守撥備導致信貸成本上升及實際稅率較高，但次季盈利按年增長仍由首季的3%加速至3.3%。寧波銀行(002142.SZ)於次季錄得最強的撥備前經營利潤及盈利增長，分別按年增18%和14%按年，而光大銀行(06818.HK)最弱，按年跌4.7%和40%。 整體而言，中國銀行(03988.HK)、建設銀行(00939.HK)、郵儲銀行(01658.HK)、寧波銀行上半年業績超預期，而光大銀行、民生銀行(01988.HK)、興業銀行(601166.SH)則令人失望。大型銀行及寧波銀行在中期股息派息率上調方面超預期。H股內銀股首選為中國銀行及建設銀行。 花旗指，中國六大銀行將派息比率由2025財年的30%上調1個百分點至2026年上半年的31%，對市場屬正面驚喜。上調股息派息比率的原因包括財政部對大型銀行股息支付的資金需求增加；中國監管方向鼓勵A股上市公司透過回購/股息增加股東回報；過往制約中國銀行上調派息比率的關鍵因素，是要確保有足夠緩衝應對潛在信貸週期。然而系統性資產質素風險已逐漸不再是主要憂慮，且中國銀行已為信貸週期預留充足緩衝。 該行指，以可持續股本回報率約8%及可持續貸款增長約5%計算，中國大型銀行將逐步上調股息派息率至約40%。隨著中國銀行派息率追上全球銀行同業約40%的水平，H股中國銀行應值得重估。考慮到目前H股中國銀行交易於2026年預期市淨率0.6倍，且股息收益率約5%，這可轉化為約25%的總資本回報。 此外，該行預期中國銀行股價將持續獲得資金流入支持，原因包括10年期國債收益率下行，擴大中國銀行股息收益率與10年期國債收益率的息差，使中國銀行股對南向尋求收益的投資者更具吸引力；保險公司資產負債管理新規的頒布應鼓勵在岸保險公司未來增加對中國銀行等收益類資產的配置；鑑於中國銀行是極少數與AI科技板塊股價呈強負相關的行業之一，中國及新興市場基金將繼續累積中國銀行股票，以對沖科技-AI板塊一旦調整的下行風險。(ha/a)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |