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《大行》匯豐研究：槓桿為過去數月推動韓股上漲主要因素 如今或反轉
2026-07-15 15:13:02 匯豐研究報告指，明斯基時刻(Minsky Moment)是指市場在長期上漲後突然下跌。其典型發生情境為投資人(多數借錢投資)因被迫出售資產以支應不斷增加的利息支出或融資追繳，進而引發市場修正及流動性驟然枯竭。在南韓，許多投資人透過借貸和槓桿產品建倉。如今隨著市場下跌，融資追繳到來，損失可能相當可觀。過去數月推動市場上漲的槓桿因素，現在可能反轉。 南韓股市今年以來波動前所未見，而個股槓桿ETF進一步加劇此波動。在近期拋售後，這類個股槓桿ETF的合計市值已從6月25日高峰腰斬至145億美元。以2倍槓桿計算，這些ETF的名目曝險達290億美元，構成潛在的市場沽壓。這些ETF須每日重新平衡以維持目標槓桿倍數。該行估算，若股價從當前水準再跌10%，將導致SK海力士的槓桿ETF被迫賣出20億美元、三星電子則為9億美元——分別約佔該兩檔股票過去五日平均成交量的22%和18%。此外，還有35萬億韓圜(230億美元)的散戶融資餘額——雖較6月底已下降8%，但規模仍然可觀。 該行表示，南韓近期市場表現與2015年中國A股市場有一項關鍵相似處：兩者皆受散戶參與率跳升所支撐，且主要驅動力為槓桿。南韓的融資餘額也大幅攀升，但規模遠比當時中國的情況更為收斂。雖然漲勢幅度相似，不同之處在於南韓企業正享有豐厚盈利。只要美國資料中心支出維持強勁，在估值相對歷史及同業仍偏低的幫助下，南韓企業盈利可望獲得支撐。(ad/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |