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《大行》交銀國際升百度(BIDU.US)目標價至175美元 評級「買入」靜待短期催化劑反映
2026-06-26 14:42:29 交銀國際發表報告，指百度-SW(09888.HK)盈利拐點有望在今年下半年出現，靜待短期催化劑反映，上調百度(BIDU.US)美股目標價至175美元，評級「買入」。 報告稱，AI轉型深化未得到充分價值重估。百度自2025年AI轉型開始加速及深化，在今年首季公司AI新業務在百度一般性業務的佔比已達到52%，但該行認為對於百度AI新業務的增長，市場或未有充分給予估值重估。該行理解到市場的擔心主要是：1）百度轉向AI基建+大模型+芯片等偏向重資產的模式後，未來3年資本支出加快投入，將對其一般性業務的毛利及現金流帶來短期壓力；2）儘管AI新業務按年增長有驚喜（去年/今年首季收入按年增長47%/49%），但傳統廣告業務收入/毛利基數仍偏高，AI新業務過去四個季度的增長力度未足以推動百度一般性業務整體盈利按年增長。 報告提到，百度今年下半年有望出現盈利拐點，2026至28年AI新業務佔比將繼續提升。該行認為AI雲基礎設施收入保持高增/收入構成的優化，AI應用端產品（如搭子/秒噠/伐謀等）加快商業化進程，以及傳統廣告收入趨勢轉穩定等因素推動下，百度季度盈利拐點較大可能出現在2026下半年。該行預期公司2026財年核心利潤按年微升0.2%，至2027年增速加快至13%。同時，該行預期AI雲基礎設施、應用及原生營銷服務在2026-28年間的複合增長為44%、5%及9%。AI新業務在百度一般性業務收入的佔比將由2026年的53%提升至2028年的64%。 交銀國際稱，百度近期股價隨指數回調是較好的買入機會，靜待短期催化劑反映。該行以3倍2026年市銷率作為AI業務的估值標準，傳統廣告業務以1倍市銷率估值，昆侖芯約58%的持股以20倍2026年市銷率估值，加上公司的淨現金及短期投資，該行以分部估值法得出美股及H股目標價為175美元及171.7港元，維持「買入」評級。該行認為百度最近股價的下跌是主要跟隨恆生科技指數的回調，自5月中的跌幅已抵銷昆侖芯宣布分拆上市及AI收入佔比超越傳統廣告業務等因素拉動的估值提升部分，2026年預測市盈率及市銷率已回調至3年平均值，該行認為已是較好的佈局機會。目前短期的催化劑是昆侖芯IPO的進展，以及今年次季及第三季盈利穩定度的提升。(da/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |