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《大行》Bernstein：泡泡瑪特(09992.HK)首季表現符預期但利潤率與可持續性存疑 重申「跑輸大市」
2026-05-13 16:16:38 Bernstein發表報告指，泡泡瑪特(09992.HK)首季收入增長75%至80%，處於市場預期的70%至80%高位，但高於該行的保守預期。其中，內地市場增長100%至105%，海外市場表現與預期一致。該行認為，雖然首季收入達到預期，但並未反映增長是否具備盈利能力或可持續性，亦無法判斷需求是健康增長，還是僅受惠於去年季節性低基數效應。 該行指出，首季動能雖超出其原先保守的預期，但主要原因在於該行低估了中國線上渠道的加速表現。該行維持對泡泡瑪特2026財年的審慎看法，對增加投資後的利潤率軌跡保持警惕，並預期隨著基數效應消失，第二至第四季的增長將會放緩。同時，儘管海外收入增長強勁，該行對其國際業務的盈利能力時間表仍存有疑問。 Bernstein維持泡泡瑪特「跑輸大市」評級，目標價181港元。該行認為首季受惠於一次性利空消退，後續季度可能面臨需求回調。(da/u)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |