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惠誉升中铝(02600.HK)评级至「A-」 展望稳定
2026-08-04 17:47:16 评级机构惠誉宣布，已将中国铝业(02600.HK)的评级自「BBB+」上调至「A-」，展望「稳定」，这基於母企中铝集团(「A-」/稳定)的评级获上调。惠誉根据其《母子公司关联性评级标准》中「母强子弱」的评级路径，基於两者在运营及战略层面的强关联性，将中国铝业的评级与其母公司中铝集团的评级等同。 惠誉根据《政府相关企业评级标准》授予中铝集团的评级较中国主权信用评级(A/稳定)低一个子级，反映出该公司维持政府政策职能「很强」、蔓延风险「强」以及政府对该公司的支持动机强。 中铝集团对中国铝业持股32%，後者是前者原铝和氧化铝业务的重要运营平台。中国铝业占中铝集团营收和EBITDA总额的一半左右，并持有中铝集团大部分的铝土矿资源及氧化铝和原铝业务。鉴於此，惠誉评定中铝集团在运营及战略层面为中国铝业提供支持的意愿强(尽管法律层面的支持意愿较弱)，并将中国铝业的评级与中铝集团的评级等同。 中铝集团对中国铝业拥有绝对的管理控制权，且两家公司之间维持着很高的运营融合度，中国铝业提供了中铝集团铝加工业务所需的大部分材料及中铝集团国防和航空航天板块的几乎所有加工需求。 中铝的独立信用状况受到其庞大经营规模、纵向一体化布局和稳健财务状况的支持。该行预期，得益於扣除股息後自由现金流为正，该公司EBITDA净杠杆率将自2025年的0.6倍降至2026年的0.2倍。受供需平衡偏紧的支撑，EBITDA有望自2025年的410亿元人民币升至2026年的610亿元人民币，并在2027至2028年间维持在450亿元人民币以上。惠誉预期，国内供应有限将有助於维持健康的市场基本面，而能源转型将推动中国铝需求继续增长。 随着中国铝业几内亚Boffa铝土矿项目的投产，公司的铝土矿自给率近年来已超过60%。中国铝业的氧化铝年产能为2,200万吨左右，超出公司内部生产原铝所需的氧化铝需求量，完全实现了氧化铝的自给自足。中国铝业较高的原材料自给率使其能够更好地管理原材料成本和应对商品价格波动。 在海湾地区铝冶炼厂遭受导弹袭击後，伊朗冲突加剧了市场对全球铝供应的担忧，而中东约占全球铝产量的8%至9%。惠誉预期，由於霍尔木兹海峡关闭以及全球库存水平下降，中东地区将出现减产，即使该海峡在2026年重新开放，铝价在2027年仍将保持高位。该行认为，在全球供应趋紧和铝价上涨的背景下，中国铝业将充分受益，其相对稳定的电力供应和原材料供应也将提供支撑。(da/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |