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《大行》富瑞降小米(01810.HK)目标价至26.98元 记忆体成本压力未见顶
2026-05-26 13:27:30 小米-W(01810.HK)将於今日(26日)收市後公布首季业绩。富瑞发表报告指出，预计小米集团首季收入及毛利率将符合市场经下调的预期，但受累负面营运杠杆及研发开支高企，预期集团首季息税前盈利(EBIT)将较市场预期低35%。该行认为，记忆体成本急升将进一步压抑毛利率及智能手机出货量，而AIoT面对高基数及补贴效应减退，加上电动车竞争激烈令差异化更困难，目前捞底仍为时过早。 该行上调对DRAM及NAND第二季按季价格升幅预测，由原先50%及55%，分别上调至80%及90%，意味2026年记忆体成本将上升4.2倍(原先料升3.8倍)。该行预测，小米今年智能手机出货量将下跌37%至1.04亿部，2027年再跌19%至8,400万部。虽然高端机型占比提升可支持毛利率，但记忆体成本影响将在未来数季扩大。 AIoT业务方面，富瑞预测首季收入将下跌20%，但毛利率维持25%。该行预期2026年AIoT收入将下跌12%，主因补贴效应减退、竞争加剧及房地产市场疲弱影响家电需求，但出口扩张可支持毛利率稳定於23%。 电动车业务方面，该行指出高端电动车市场竞争加剧，令产品差异化及持续利润溢价更难实现，原材料、电池及记忆体成本上升亦带来压力。在未有第三工厂计划下，2027年出货量90万辆的预测存在下行风险。 该行下调小米盈利预测，按分类加总估值法(SOTP)计，给予目标价由原先30.45港元降至26.98港元，对应预测2026年市盈率33倍，评级为「持有」。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |