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《大行》招银国际予比亚迪(01211.HK)评级「买入」 海外业务及研发资本化支撑盈利韧性
2026-04-29 15:30:56 招银国际研报指出，比亚迪(01211.HK)今年首季收入及毛利率超预期主因海外业务。期内，比亚迪销量按年下滑30%，收入按年下降12%，较该行此前预测高13%。研发支出管控严於预期，但汇兑损失高於预期。综合影响下，今年首季净利润达41亿元人民币，较该行预测高约7亿元。 该行表示，基於今年首季与2025年末季数据，估算其海外汽车业务毛利率较中国本土高6至8个百分点。维持2026年总销量500万台的预测，但将海外销量上调10万台至160万台。因此，该行上调2026年收入预测2%。尽管面临原材料涨价和资本支出压力，海外销量增长有望支撑2026年毛利率韧性，2026年毛利率或仅按年收窄0.1个百分点至17.6%。 该行估算，集团今年首季研发资本化率从2025年的9%升至约17%，是净利润超预期的原因之一。将今明两年研发资本化率假设分别从7%、7%上调至15%、12%，并将净利润预测上调4%、6%至分别379亿元、463亿元。维持「买入」评级，予比亚迪(002594.SZ)A股目标价125元人民币，港股目标价125港元，对应2027财年22倍市盈率。(hc/a)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |