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《大行》瑞银料网易云音乐(09899.HK)ARPPU可重拾增长 降目标价至300元续吁「买入」
2026-02-13 12:01:19 瑞银研究报告指，网易云音乐(09899.HK)2025年下半年收入逊预期，线上音乐业务收入按年增长8%，较市场预期低4.7%，而盈利则符合预期。该行认为线上音乐业务增长放缓主要因每月每付费用户平均收入(ARPPU)被稀释，反映订阅用户组合转向价格较低的88VIP及学生会员，而订阅用户数量增长则依然健康，该行估算按年增长16%。 展望2026年，管理层重申将专注於透过优质及差异化内容，以扩大用户及订阅用户规模，目标订阅用户数量及ARPPU均有增长。虽然不少投资者对ARPPU前景持怀疑态度，但该行认为公司可透过收窄折扣幅度及稳定订阅用户组合，令ARPPU重新增长。 该行亦预期新竞争对手对公司订阅用户转化的影响有限，因此仍预测2026年线上音乐业务将按年增长14%；维持「买入」评级，目标价由350元降至300元。(ss/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |